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央行官員談貨幣超發高房價不是印出來的

时间:2020-01-21   浏览:0次

近一段时期,房地产价格持续上涨,加之货币供应量亦迅速增长,有人士认为,从货币的角度看,房价上涨的原因是货币供应量过多;与此同时,盯住房价等资产价格应该成为货币政策的目标之一

“单一商品的价格取决于该商品的供需状况,而货币供给影响价格总水平”盛松成则认为,抑制任何一种特定商品价格(包括房价)的有效方法是改善该商品的供求状况,而不是从货币供应方面找原因,因为货币供应影响价格总水平,而不能决定任何单一商品的价格

货币与房价上涨并不总一致

“无论依据CPI还是GDP缩减指数,我国近年来的通胀率都不高”盛松成表示,我国的货币供应尽管保持较高增速,但与社会交易需求是基本一致的

显示, 月末,广义货币供应量(M2)余额达到10 .61万亿元,同比增长15.7%这是中国的M2首次突破100万亿元的大关

盛松成认为,我国的社会交易需求迅速扩大,主要原因在于,我国经济持续高增长、货币化进程加快、增加值率(总增加值/总产出)降低、住宅商品化、资本市场从无到有等导致我国商品交易量增加

与此同时,由于我国国民储蓄率高、直接融资占比低、金融资产结构单一等原因,货币的周转效率下降,即货币的交易流通速度降低,于是相同的名义商品交易量,就需要更多的货币

一方面,M2快速增长,另一方面,这段时期内,房价亦在最近几年迅速上涨由此,有人士认为,房价过快上涨应归咎于M2的迅速增长

盛松成认为,不应将单一商品价格的大幅上升归因于货币因素“房地产价格过快上涨主要源于其供需失衡”“人口增长、国民收入增加、城市化发展、国际需求等因素都会提高房地产市场的需求,同时房地产又受稀缺性、垄断性、基本价值的不确定性等供给因素的制约”

“有人说高房价是印出来的,这是不准确的与其说高房价是‘印’出来的,确实还不如说是‘炒出来的’”盛松成表示,从全球范围看,货币与房价上涨并不总保持一致

举例而言,2007~2012年,美国M2年均增速达6.8%,而房价却连续六年下降,年均增速比前六年低10.6个百分点而200 ~2008年,日本M2年均增速仅为1.7%,而房价却年均上涨4.1%,结束了日本1991~2002年房价连续12年负增长的历史

盛松成认为,近十年,我国M2和房价都保持了较快增长速度,但由于我国住房商品化时间还不长,还未经历一个完整的房地产周期,我们不能从表象判断我国房价上涨由M2高增长导致

央行“关注”房地产、价格

事实上,从数据上来看,我国M2与房价也会出现背离

“我国房价上涨最快的时期,并不是M2增速最高的时期”盛松成引述数据称,从全国房屋销售价格指数看,我国房价涨幅超过10%的年份是2004年(10. %)和2007年(10.4%)而2004年M2增长14.6%,比上年回落5个百分点;2007年M2增长16.7%,比上年回落0.2个百分点

盛松成还表示,近年来,我国大部分中小城市房价平稳,而部分大城市(并非全部大城市)房价涨幅较大,难道是这些大城市货币供应多,而其他城市货币供应少吗显然不是,而是由于不同城市的房地产供求关系不同“房价并不决定于货币供应量,而决定于房地产供求关系”

盛松成还称,衡量货币供应量是否合适的主要标准是经济增长与物价水平,而不是任何一种特定商品价格的高低

最近几年,在房价迅速上涨的背景之下,学界有一种声音认为,抑制房价上涨亦应从货币因素上想办法,货币政策应该盯住资产价格的波动

“2007年末全球性金融危机爆发后,中央的视野已不再局限于通胀率,央行开始监测房地产、股票等资产价格”盛松成还表示,货币政策也更强调与宏观审慎措施相协调很多时候央行被赋予维护国家金融稳定的职责

但盛松成同时还强调,从近年来央行的实践看,各国货币政策对资产价格更多的是“关注”,货币政策更重要的目标依然是价格总水平

例如,2009年4月到201 年 月,美国道琼斯平均工业指数上涨91.6%,年均上涨17.7%,同期CPI年均上涨1.8%由于物价压力不大,而失业率较高,美国执行0~0.25%的低利率政策,并连续四次实施量化宽松货币政策

2012年7月到201 年 月,日本东京证券交易所加权平均股价上涨41.1%,但由于物价涨幅不高,而经济增长压力较大,日本银行仍然连续实施量化宽松政策

结构性政策应对高房价

具体到中国而言,盛松成表示,我国货币政策的主要目标之一是物价总水平的基本稳定,而不是任何一种特定商品价格的稳定

“我国货币政策同时考虑经济增长与稳定物价,而针对房价的是结构性信贷政策”盛松成解释称

2009、2010年,我国房价涨幅高于物价涨幅,但由于通胀率不高,而保持经济平稳增长的压力较大,央行实施了适度宽松的货币政策对于房价的上涨,央行则配合相关行业政策,通过结构性信贷政策加以调控,比如提高二套房首付比例以及提高二套房利率等

在2011、2012年,央行连续两年实施稳健的货币政策,有效遏制了物价快速上涨的势头,同时继续实行结构性信贷政策调控房价2011年,CPI上涨5.4%,涨幅比2010年提高2.1个百分点,房价同比上涨4.2%,涨幅比2010年回落8个百分点2012年,CPI同比上涨2.6%,房价同比下降0.6%

今年7月19日,央行决定推进利率市场化进程,放开贷款利率下限管制,但对性个人住房贷款利率政策却未作出调整,其利率下限仍保持为贷款基准利率的0.7倍不变央行做出此种部署的出发点就在于,抑制投资投机性购房需求,促进房地产市场平稳健康发展

最后,盛松成还称,任何一种特定商品的价格(包括房价)脱离一般物价趋势的剧烈波动都源于该商品的供求失衡(当然,这一失衡的背后可能是一系列深层次的矛盾),而不是货币供应的变化

盛松成建议,抑制房价的有效方法是改善该商品的供求状况,而不是从货币供应方面找原因

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