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高华证券:出口反弹 逆差消失

时间:2019-10-09   浏览:0次

高华证券:出口反弹 逆差消失 2010-05-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

出口反弹,逆差消失海关总署公布,4月份出口同比增速从3月份的24.3%反弹至30.5%(我们的预测:30.0%,市场平均预测:

28.9%)。季调后月环比折年增幅从3月份的-20.3%上升至43.8%。

4月份进口同比增速从3月份的66.0%降至49.7%(我们的预测:53.0%,市场平均预测:51.5%)。季调后月环比折年增幅为从3月份的87.4%降至-25.5%。

4月份实现了17亿美元的贸易顺差,扭转了3月份贸易逆差72亿美元的局面。

要点:

出口:我们认为春节因素的消退是出口数据强劲反弹的主要原因(而进口活动受春节的影响较小)。鉴于年初贸易数据的不稳定性,我们认为季环比23.4%的增速更能反映当前出口增长的趋势。

进口:与出口相同,我们认为进口季环比38.6%的增速更能反映增长趋势。而强劲的进口增长反映了:1)在流动性充裕的环境下内需(尤其是在固定资产投资)的强劲增长带动了进口量的上涨;同时,2)进口价格迅速上升。而后者在很大程度上是前者的结果。

逆差:我们一直认为3月份贸易逆差是暂时现象,因为当月非常低迷的出口和异常强劲的进口都不具有可持续性。4月份数据证实了我们的这一观点。虽然今年的累计贸易顺差处于近年来的最低水平(1-4月贸易顺差只有162亿美元,2005-2009年同期分别为209亿、337亿、633亿、574亿和752亿美元),可以认为经济对外不平衡有所改善,但是我们认为这一状态是不可持续的。主要原因是在十分强劲的广义货币供应和整体需求增长下,经济过热压力上升,除非出口再次大幅下滑,政府很可能会像前几年一样采用信贷控制等手段来抑制投资,进而导致贸易顺差再度扩大。

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