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國信證券A股市場事件沖擊效應綜述

时间:2020-01-16   浏览:0次

国信证券:A股市场事件冲击效应综述 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

专题报告A股市场事件冲击效应综述在这篇报告中我们采用事件研究法,对A股市场事件冲击效应进行了一个全面的分析,所考察的事件涵盖了微观面(基本面)及宏观面代表性的事件,具体为:分红、盈余公告、定向增发、利率调整、法定存款准备金率调整对于分红、盈余公告、定向增发、利率调整&准备金率调整这些事件的冲击,股价普遍会提前1到2周反应

对于分红事件,市场相对偏好股票股利和混合股利股票股利和混合股利组在预案公告前后5个交易日均能获得1.5%左右的超额收益,不论牛熊震荡,派现均不受欢迎;送股和混合股利发放会使得股价提前正向反应市场行情好,分红事件导致的超额收益也高,其中07年时,送股组和混合组的股票在分红预案公告前5个交易日累计超额收益达到5%以上

对于盈余公告,股价在盈余公告前5日开始发生反应,前5日好消息组获得0.592%的累计平均超额收益率;坏消息组在公告日前后的累计超额收益率均为负,其中在08年熊市时,累计平均超额收益率最低,达到-7.369%;好消息组在牛市和震荡市,均获得正的累计平均超额收益,其中07年最高,其次为06、10年,08年熊市时累计平均超额收益持续为负

对于定向增发,股价的反应最为显著,前一周股价正向反应,CAAR为1.11%,事件日及后周,股价负向反应,CAAR为-3.436%

分行业来看,在加息前后5个交易日,农林渔牧、房地产、传播与文化产业、综合类能获得较高的超过3%的累计平均超额收益;在降息前后5个交易日,食品饮料、医药生物制品、批发和零售贸易能获得超过5%的累计平均超额收益

在上调准备金率前后5个交易日,全部行业的累计平均超额收益率走低,仅房地产、其他制造业能获得超过2%的累计平均超额收益;在下调准备金率前后5个交易日,农林牧渔、建筑业、房地产能获得超过7%的累计平均超额收益

一个月内同时下调准备金率降息时,调整前后5个交易日,医药生物制品、金融、保险业、传播与文化产业能获得超过2%的累计平均超额收益;一个月内同时上调准备金率加息时,调整前后5个交易日,农林牧渔、造纸印刷、信息技术业、传播与文化产业能获得超过2%的累计平均超额收益

事件冲击效应研究的一个重要应用方向是结合股指期货、ETF进行事件套利也可以尝试基于高频数据从事件发生前交易量的变化,以及股价的偏离,来捕捉事件发生的征兆

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